日元對美元匯率交易價22日跌至1美元兌換154.85日元，刷新34年來最低紀錄，持續逼近業內人眼中155的“危險”關口。日本財務大臣鈴木俊一23日表示，“將不排除任何選項”應對。日本媒體解讀，他在暗示政府將不惜干預匯市以阻止日元進一步貶值。

  分析人士認為，日元貶值高度關聯美聯儲激進加息，而日本民眾隨之錢包縮水、消費不振；雖然未來日元升值不可避免，但長期來看，日本經濟萎縮的大趨勢很難改變。

  高度關聯美聯儲激進加息

  今年以來，二十國集團（G20）不少國家的貨幣對美元匯率繼續下跌，其中日元下跌約9%。作為國際避險貨幣之一，日元跌勢引人關注。

  本輪日元貶值實際始于2022年初。在新冠疫情期間進行了史無前例“大放水”的美聯儲，于2022年“急轉彎”，開始激進加息以應對通貨膨脹，給世界經濟帶來嚴重負面外溢效應，多種非美貨幣大幅貶值，多國央行被迫加息，但一向對美國亦步亦趨的日本央行卻受制于國內通縮形勢而堅持負利率政策。

  隨著日元和美元的息差迅速擴大，日元匯率一路暴跌：2022年初，1美元兌115日元左右；同年10月，匯率一度超過1美元兌150日元的水平，日元跌幅超過30%。日本政府被迫3次下場干預，以賣出美元買入日元的方式拉升日元匯率。

  去年，日本央行換帥，被外界視為日本即將收緊貨幣政策的信號。今年3月，日本央行宣布結束持續8年的負利率政策，但僅僅將政策利率從負0.1%提高到0至0.1%區間，同時承諾繼續保持寬松貨幣環境。由于緊縮程度不如市場預期，反而加劇日元貶值。

  美國勞工部10日公布3月消費者價格指數（CPI）數據，顯示美國通脹并未降溫。市場對美國年內降息的預期再添不確定性。受此影響，外匯市場日元對美元匯率大幅走軟，連續多日刷新1990年以來最低紀錄。

  貶值讓老百姓錢包縮水

  為了追逐更高收益，日本國內的個人資金紛紛流向海外。海外機構投資者大搞套利交易，借入日元換成外幣進行投資，也加劇了日元貶值。日本財務省財務官神田真人近日多次口頭干預，稱目前市場“明顯存在投機，不能容忍”。

  日本財務大臣鈴木俊一23日表示，“對于過度的波動，將不排除任何選項妥善應對”。日本共同社解讀，鈴木俊一暗示不惜干預匯市以阻止日元進一步貶值。

  此外，今年以來日本股市高歌猛進，很多人以為日本經濟有力復蘇，實際上狂買日本股票的大多是外國機構投資者，日本民眾手頭并沒有變得寬裕。慶應大學教授白井早由里接受媒體采訪時表示，日元過度貶值令消費者購買力下降，企業投資和生產也因此趨緩。

  截至今年3月，日本核心消費價格指數（CPI）連續31個月同比上升，但這輪通脹并未伴隨國內需求高漲。實際上，日本工資上漲跟不上物價上漲幅度，截至今年2月，實際工資收入連續23個月同比下降。用優衣庫總裁柳井正的話說，這種情況下，普通民眾不愿意買東西也很正常。日本內閣府數據顯示，截至去年第四季度，占日本經濟比重二分之一以上的個人消費連續3個季度呈負增長。

  由于實際收入縮水，消費者傾向于選擇價格更便宜的商品：超市里，牛肉銷量大降，雞肉受到追捧；日本超薄電視機的國內出貨量連續3年下降。近日，受中東局勢緊張加劇影響，國際原油價格再次上揚。野村綜合研究所經濟學家木內登英認為，能源漲價疊加日元貶值，日本經濟將遭遇更強逆風，物價上漲可能進一步抑制個人消費，從而加劇滯脹局面。

  日元還要跌多久

  日元這輪貶值，并非全由美國激進加息引發，日本經濟長期存在的一些結構性問題也是重要原因。

  首先，日本能源、食品、原材料等重要資源嚴重依賴進口，對美元的需求持續增加。2011年福島核電站事故后，日本國內核電站紛紛停運，核電原本在日本年發電量中占比四分之一左右，至2014年一度降至零，此后重啟核電進展緩慢，導致能源進口需求進一步高漲。

  其次，日本貨物貿易、服務貿易持續逆差。最新數據顯示，2021財年至2023財年，日本貨物貿易連續3個財年呈現貿易逆差；2023年形勢雖較上年緩和，但貨物與服務貿易逆差額合計仍有9.8萬億日元。

  多位專家指出，雖然入境游在日元貶值背景下形勢良好，但隨著人工智能技術的深入發展，日本向海外支付的服務費將大幅增加，服務貿易逆差問題將更加明顯。

  第三，海外投資收益雖然豐厚，回流的資金卻趨于減少。由于日本國內需求低迷、人力短缺，日本企業在海外投資規模持續擴大，帶來巨額收益后缺乏回國投資的動力，普遍選擇將利潤存在海外。

  談及日元匯率未來走向，專家分析指出，雖然眼下日元處于極度疲軟狀態，但美聯儲等歐美央行未來選擇降息以及日本央行緩慢加息的趨勢不會改變，“一降一升”有利于日元升值。日本貿易振興機構亞洲經濟研究所主任研究員丁可認為，未來日元升值不可避免，東京股市繼續上漲或將面臨阻力。雖然日本在供應鏈某些環節的地位仍不可替代，但由于少子老齡化難以逆轉，長期來看日本經濟萎縮的大趨勢很難改變。